只有硅料止跌，观望的下游才会真的开始动手

硅料价格在前几周连续杀跌，最高单周跌幅近25%，让产业链下游不敢接货，一直处于观望状态。本周终于硅料价格跌幅大幅收窄，且目前组件价格已经在1.3-1.4元/W，大幅刺激终端需求。7月组件的排产量已改善明显，随着终端装机加码，产业链利润会快速向电池、组件端转移。

01 硅料价格有见底迹象，终端即将“按捺不住”硅料价格在暴跌两周的情况下终于有刹车的迹象了。6月28日硅业分会再次公布本周硅料价格，其中N型料成交均价7.37万元/吨，下跌0.27%；复投料成交均价6.75万元/吨，下跌0.88%；单晶致密料成交均价6.57万元/吨，下跌1.05%。单晶菜花料成交均价6.2万元/吨，下跌1.12%。

(资料图)

之前两周大跌幅度分别为25%，10%，本周平均跌了1%，迅速收窄，合理推测，目前硅料价格下跌空间已经不大了。且从图上可以看出，目前硅料的价格区间，已经跌至2019-2020的稳定平台期，可以说，硅料三年的涨价潮终于告一段落了，影响光伏地面装机的最大不利因素已经解决。

(见智研究制图)

硅料价格企稳后，终端也不再观望，因为向下的空间已经不大，所以今年光伏的装机爆发期，或许即将到来。前几周硅料暴跌时，下游还在观望，当时下跌的核心原因是库存高加供给高，企业有清库存的需求；下游硅片采购也不积极，因为担心硅料价格波动太大导致自己大面积亏损。

目前硅料端有止跌迹象，且组件端目前也已经跌到1.4元/W左右的水平。根据infolink6月29日最新数据，182单晶PERC组件均价为1.4元/W，210单晶PERC组件均价在1.41元/W;双面双玻183PERC组件均价为1.43元/W；双面双玻210的单晶PERC组件，均价在1.44元/W。

可以说，组件降到1.3-1.4元/W的位置，终端已经陆续加大对组件的采购力度了。因为即使在光照条件很差的情况下，其实只要组件在1.5元/W以下已经可以满足装机需求了，目前1.3-1.4元/W的位置，基本可以无差别区域刺激装机了。根据部分机构调研，预计7月组件排产要好于6月，环比提升10%左右；小厂因为库存少，终端需求又强，预计排产增幅要超过10%。

从下游的排产计划可以看出，下游已经预期上游快跌不动了，进而才加大采购，反应了终端不再盼着硅料大跌，已经按捺不住陆续加大装机需求了，今年光伏的装机旺季或许即将开始。

02 今年光伏主链下游的盈利或比想象乐观随着硅料价格逐步企稳，终端装机加速，会加大对组件和电池的需求，需求加大后带动组件和电池片出货量的提升；且因为上游硅料已经跌到5-6万元/吨，组件的成本端快速下降，组件单瓦盈利提升。进而使得产业链的利润加速从上游硅料向下游分配。

根据券商分析师的预测，核心电池和组件企业的净利润半年内均大幅上调，而硅料企业是持续下调的。

不断上调电池和组件核心企业的归母净利润一致预期，其实也符合产业链发展情况。因为今年硅料降幅非常快，在年初的预判可能没有预料到今年硅料降价如此迅速，电池、组件的上游成本端降价幅度大且速度快，自然下游盈利能力会持续上修。

(见智研究制图)

所以，不断被上修的组件和电池企业的盈利水平，可以印证今年下游的盈利水平持续超预期，比此前想象的要更乐观。

整体看，今年光伏景气度仍相当高，而电池、组件环节的业绩，比想象的或许更出色。

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