科网巨头之一的美团（03690）于本周四（25日）压轴放榜，券商普遍预料，承接过去三季的复苏势头，美团首季经调整业绩转亏为盈，赚14亿至20亿元（人民币，下同）之间，内需复苏成为焦点，券商亦关注行业竞争的问题。

大公报记者 李洁仪

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野村认为，美团今年将继续透过严格的补贴开支，以刺激外卖业务的毛利率，从而推动业绩增长。该行估计，美团首季收入约570.7亿元，按年增长23%，经调整淨利润约19.8亿元。

此外，花旗预料美团首季收入约570亿元，按年上升23%，期内经调整EBITDA（除息、税、折旧及摊销前盈利）为39.6亿元。该行关注面对短视频的冲击，美团管理层对到店及餐饮外卖业务的前景看法。

到店业务复苏快于外卖

中信証证券研究部数据分析，预期美团首季外卖订单量约38亿单，按年增长13%，相等于日均单量约4230万单。该行续指出，到店恢复先于外卖业务，受到即时需求和搜索心智如期回升，美团的到店业务份额明显得到修复，首季到店GTV（总交易额）逐月加速增长，收入端按年上升21%。

新业务表现方面，中信証券认为，美团的新业务亏损有望持续收窄，估计新业务首季经调整经营亏损改善至56亿元。

另外，招商证券提到，随着线下消费复苏，预计外卖、到店等业务将迎来明显反弹，估计美团首季收入按年增速约23.5%，达572.7亿元。在单量表现方面，该行指出，虽然外卖1月份受春节因素影响，令当月的单量恢复较弱，但2月开始的外卖增速逐月恢复。

跟抖音业务有别 可共创增量

至于到店业务，招商证券预期，受惠线下出行及消费复苏，叠加酒店需求出现爆发式增长，估计首季到店收入约94.3亿元，按年增长22%。该行提到，抖音和美团的业务模式见有明显差异化，双方的增长将更多来自共创增量，而非存量竞争，而且美团积极应对竞争，相信有望逐步稳定市占率。

摩根士丹利早前发表报告认为，美团业绩将跟随整体消费和广告行业预算复苏。该行又提到，美团在应对抖音等竞争对手的策略上充满信心，又指市场对到店业务竞争的担忧已反映在美团的股价上，其中，到店GTV在3月首三个星期按年恢复20%水平。

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