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东吴证券股份有限公司近期对京东方A进行研究并发布了研究报告《2023Q1点评:业绩逐季好转,静待需求回暖》,本报告对京东方A给出买入评级,当前股价为3.99元。
(资料图)
京东方A(000725)
事件:公司发布2023年第一季报
业绩逐季改善,静待需求回暖:公司2023年Q1实现营业收入379.7亿元,yoy-24.8%,归母净利润2.5亿元,yoy-94.4%,扣非归母净利润为-16.7亿元,yoy-147.5%,QoQ+55.8%,同比营收、业绩下滑主要系一季度终端消费需求恢复不及预期,同时受到面板价格较去年同期大幅回落的影响,但环比业绩改善显著,主要系1)一季度产业链库存与价格状态持续改善,结合下游拉货需求,主流LCDTV面板价格全线上涨;2)一季度毛利率为6.8%,环比+0.94pct,保持自22Q4以来的持续修复态势;3)一季度销售费用、管理费用及财务费用共计28.1亿元,环比减少34.9%,同比减少14.7%,其中销售费率/财务费率分别环比-1pct/1.33pct,期间费用改善显著。进入4月以来,LCDTV面板价格继续上涨,IT类面板价格跌幅收窄,部分产品已止跌,预计随着下半年市场旺季来临,需求侧将驱动整体面板价格持续向好,公司业绩有望逐季修复。
LCD面板业务龙头优势持续发力,OLED新需求推动产量:公司在TV、MNT、NB、Tablet、手机五大LCD主流应用显示屏出货量与市占率持续稳居全球第一。伴随上下游进一步整合、韩厂退出、产能与行业持续出清,公司市场份额有望进一步扩大,将率先受益于面板价格回升。公司布局OLED业务,已连续3年顺利完成海外大客户供货,且供货份额持续提升,公司国内鄂尔多斯(600295)、成都、绵阳、重庆等地OLED工厂已陆续投产,福州和北京产线在建,得益于公司出色的技术和有竞争力的价格,23年公司对大客户的OLED供应量有望持续进一步提升。
全面布局“1+4+N+生态链”,把握智能物联时代大机遇:公司作为半导体显示业龙头,业绩伴随面板价格企稳回升与产品结构不断优化有望稳步修复;公司物联网创新/传感器及解决方案/智慧医工业务飞速发展,控股华灿光电(300323)助力MLED业务快速提升,四大高潜航道有望未来成为营收主力;积极开拓细分应用场景,落实物联网转型发展;积极推动供应链本地化,扶持上下游共同发展。23下半年伴随下游市场复苏、供需趋于平衡与面板价格回升,公司业务能力与盈利水平有望稳步回升。
盈利预测与投资评级:我们看好公司受益面板行业周期反转与快速布局MLED赛道,我们维持此前盈利预测,预测公司2023-2025年归母净利润分别为89.8/146.9/189.7亿元,当前市值对应PE分别为17/10/8倍,维持“买入”评级。
风险提示:TV液晶显示屏需求不及预期风险;OLED技术进展不及预期风险;显示面板行业竞争加剧风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东方证券(600958)李庭旭研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.54%,其预测2023年度归属净利润为盈利123.3亿,根据现价换算的预测PE为12.47。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有12家机构给出评级,买入评级11家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为5.35。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,京东方A(000725)(000725)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标0.5星,好价格指标3星,综合指标1.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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